受到國內疫情防控的影響，4月外貿出口一度大幅下滑，但5月以來隨著復工復產的推進，物流供應鏈運轉逐步恢復，外貿形勢有所好轉，進出口雙雙回升。5月外貿形勢的變化也說明了受疫情管控的短時沖擊顯然較為有限，表明中國港口等外貿供應鏈上已建立了一套在疫情形勢下的有效運作機制，比如封閉式管理等;外貿良好發展局面，也印證我們之前判斷——企業應對疫情沖擊能力也有較大程度提高。

“抑”階段中等待機會

外貿良好發展態勢下，市場對中國經濟過度悲觀的預期將得到進一步修正。在疫情延續、地緣政治事件和樓市違約風險等綜合擾動的影響已過去，資本市場已重新步入平穩運行期，但仍將在“抑”中等待“揚”的階段到來。市場仍需保持內心中的信心，行動上的耐心。

預期修正，高順差延續

本輪疫情沖擊正逐步消退，隨著主要城市疫情大為好轉，企業復工復產全面推進，供應鏈運轉加快，各項經濟活動正逐步全面恢復。海內外通脹形勢的變化，也說明外需旺盛局面年內仍會維持，出口需求高增長延續，進口需求相對平穩，因而高順差也將延續。對于經濟前景過度悲觀預期的修正，也將緩解中外利差帶來資本流動壓力，有助于維持外儲穩定，貨幣保持平穩的政策環境良好。